Định nghĩa và khái niệm cơ bản

Ưu tiên thu nhập hiện tại hơn thu nhập tương lai thúc đẩy người đi vay sẵn sàng trả lãi suất, trong khi người cho vay tìm kiếm sự bù đắp cho chi phí cơ hội khi cho vay vốn của họ.

Một số yếu tố ảnh hưởng đến lãi suất, bao gồm các chỉ thị của chính phủ đối với các ngân hàng trung ương, loại tiền gốc, thời hạn đáo hạn, xác suất vỡ nợ được nhận thấy của người đi vay và cung cầu thị trường. Ngoài ra, lãi suất có thể bị ảnh hưởng bởi số lượng tài sản thế chấp, các tính năng đặc biệt như điều khoản thu hồi và yêu cầu dự trữ. Hiểu các khái niệm cơ bản về lãi suất là rất quan trọng để hiểu được tác động của chúng đối với tăng trưởng kinh tế, lạm phát, thị trường tài chính cũng như hành vi của người tiêu dùng và doanh nghiệp (Mishkin, 2016).

Các loại lãi suất

Lãi suất có thể được phân thành nhiều loại khác nhau dựa trên cấu trúc của chúng và các yếu tố ảnh hưởng đến chúng. Một cách phân loại phổ biến là lãi suất cố định và lãi suất thay đổi. Lãi suất cố định không đổi trong suốt thời hạn vay, mang lại cho người vay cảm giác ổn định và có thể dự đoán được. Ngược lại, lãi suất thay đổi dao động theo thời gian, thường là để phản ứng lại những thay đổi trong điều kiện thị trường hoặc chính sách của ngân hàng trung ương, điều này có thể ảnh hưởng đến chi phí vay của cả cá nhân và doanh nghiệp.

Một sự khác biệt khác có thể được thực hiện giữa lãi suất danh nghĩa và lãi suất thực. Lãi suất danh nghĩa thể hiện tỷ lệ phần trăm thực tế được tính trên một khoản vay, trong khi lãi suất thực tế tính đến tác động của lạm phát, phản ánh chi phí thực sự của việc vay xét về mặt sức mua. Ngoài ra, lãi suất có thể được phân loại thành lãi suất phi rủi ro và lãi suất bảo hiểm rủi ro. Lãi suất không rủi ro liên quan đến các khoản đầu tư được coi là có rủi ro tối thiểu, chẳng hạn như trái phiếu chính phủ, trong khi lãi suất bảo hiểm rủi ro cao hơn để bù đắp cho rủi ro gia tăng liên quan đến một số khoản đầu tư hoặc người đi vay nhất định.

Cuối cùng, lãi suất cũng có thể được phân biệt dựa trên tần suất gộp của chúng, chẳng hạn như hàng ngày, hàng tháng hoặc hàng năm. Yếu tố này ảnh hưởng đến tổng số tiền lãi phải trả trong thời gian vay và có thể tác động đáng kể đến tổng chi phí đi vay (Mishkin, 2016; Mankiw, 2018).

Các yếu tố ảnh hưởng đến lãi suất

Các yếu tố khác nhau ảnh hưởng đến lãi suất, bao gồm các chỉ thị của chính phủ, tiền tệ, thời hạn đáo hạn, xác suất vỡ nợ được nhận thấy, cung và cầu thị trường, tài sản thế chấp và các tính năng đặc biệt như điều khoản thu hồi và yêu cầu dự trữ. Các chỉ thị của chính phủ đối với các ngân hàng trung ương đóng một vai trò quan trọng trong việc xác định lãi suất, vì chúng thường được thiết lập để đạt được các mục tiêu kinh tế cụ thể (Friedman & Schwartz, 1963). Đồng tiền của số tiền gốc được cho vay hoặc đi vay cũng có thể tác động đến lãi suất, vì các loại tiền tệ khác nhau có mức độ rủi ro và lợi nhuận khác nhau (Mishkin, 2007). Thời hạn đáo hạn của một khoản đầu tư là một yếu tố khác, vì các khoản đầu tư dài hạn thường có lãi suất cao hơn để bù đắp cho rủi ro gia tăng liên quan đến thời gian dài hơn (Mishkin, 2007). Xác suất vỡ nợ được cảm nhận của người đi vay ảnh hưởng đến lãi suất, vì người cho vay yêu cầu lãi suất cao hơn để bù đắp rủi ro vỡ nợ tiềm ẩn (Merton, 1974). Động lực cung và cầu thị trường cũng đóng một vai trò quan trọng, vì lãi suất có thể tăng hoặc giảm tùy thuộc vào nguồn vốn sẵn có và nhu cầu vay vốn (Keynes, 1936). Cuối cùng, số lượng tài sản thế chấp và các tính năng đặc biệt như điều khoản thu hồi và yêu cầu dự trữ có thể tác động đến lãi suất vì chúng có thể làm thay đổi mức độ rủi ro của khoản vay hoặc khoản đầu tư (Mishkin, 2007).

Ngân hàng Trung ương và Chính sách tiền tệ

Các ngân hàng trung ương đóng vai trò quan trọng trong việc xác định lãi suất thông qua việc thực hiện chính sách tiền tệ. Họ đặt ra các mức lãi suất chuẩn, chẳng hạn như lãi suất quỹ liên bang ở Hoa Kỳ hoặc lãi suất tái cấp vốn ở Liên minh Châu Âu, ảnh hưởng đến chi phí vay của các ngân hàng thương mại và sau đó là lãi suất đưa ra cho người tiêu dùng và doanh nghiệp. Các ngân hàng trung ương sử dụng nhiều công cụ khác nhau, chẳng hạn như hoạt động thị trường mở, yêu cầu dự trữ và tỷ lệ chiết khấu, để kiểm soát nguồn cung tiền và đạt được các mục tiêu kinh tế vĩ mô của họ, bao gồm ổn định giá cả, tăng trưởng kinh tế và việc làm đầy đủ.

Chính sách tiền tệ có thể mở rộng hoặc thu hẹp, tùy thuộc vào điều kiện kinh tế và mục tiêu của ngân hàng trung ương. Chính sách mở rộng liên quan đến việc giảm lãi suất để kích thích vay và chi tiêu, từ đó thúc đẩy tăng trưởng kinh tế. Ngược lại, chính sách thu hẹp đòi hỏi phải tăng lãi suất để kiềm chế lạm phát và vay mượn quá mức, có thể dẫn đến bất ổn tài chính. Các quyết định về lãi suất của ngân hàng trung ương được thị trường tài chính giám sát chặt chẽ vì chúng có tác động sâu rộng đến giá tài sản, tỷ giá hối đoái và hiệu quả kinh tế tổng thể (Mishkin, 2016).

Lãi suất và lạm phát

Lãi suất đóng một vai trò quan trọng trong việc kiểm soát lạm phát, vì chúng là công cụ chính được các ngân hàng trung ương sử dụng để thực hiện chính sách tiền tệ. Khi lãi suất tăng, việc vay mượn trở nên đắt đỏ hơn, dẫn đến chi tiêu tiêu dùng và đầu tư kinh doanh giảm. Sự giảm tổng cầu này dẫn đến tăng trưởng kinh tế chậm lại và giảm áp lực lạm phát (Friedman, 1968). Ngược lại, khi lãi suất giảm, việc vay mượn trở nên rẻ hơn, kích thích chi tiêu của người tiêu dùng và đầu tư kinh doanh, từ đó làm tăng tổng cầu và có khả năng dẫn đến lạm phát cao hơn (Taylor, 1993).

Tuy nhiên, mối quan hệ giữa lãi suất và lạm phát không phải lúc nào cũng đơn giản vì các yếu tố khác như chính sách tài khóa, tỷ giá hối đoái và điều kiện kinh tế toàn cầu cũng có thể ảnh hưởng đến lạm phát (Mishkin, 2007). Ngoài ra, hiệu quả của việc thay đổi lãi suất trong việc kiểm soát lạm phát phụ thuộc vào độ tin cậy của ngân hàng trung ương và kỳ vọng của công chúng về lạm phát trong tương lai (Kydland & Prescott, 1977). Tóm lại, lãi suất là công cụ quan trọng trong việc quản lý lạm phát, nhưng tác động của chúng bị ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố khác nhau và môi trường kinh tế tổng thể.

Lãi suất và tăng trưởng kinh tế

Lãi suất đóng một vai trò quan trọng trong việc xác định tốc độ tăng trưởng kinh tế, vì chúng ảnh hưởng đến nhiều khía cạnh khác nhau của nền kinh tế, như chi tiêu tiêu dùng, đầu tư kinh doanh và lạm phát. Khi lãi suất thấp, việc vay mượn trở nên hợp lý hơn, khuyến khích người tiêu dùng chi tiêu và doanh nghiệp đầu tư mở rộng, dẫn đến hoạt động kinh tế tăng lên. Ngược lại, lãi suất cao khiến việc vay mượn trở nên đắt đỏ hơn, điều này có thể dẫn đến giảm chi tiêu tiêu dùng và đầu tư kinh doanh, cuối cùng làm chậm tăng trưởng kinh tế (Mishkin, 2012).

Hơn nữa, lãi suất ảnh hưởng đến lạm phát, đây là yếu tố chính quyết định sức khỏe tổng thể của nền kinh tế. Các ngân hàng trung ương thường sử dụng điều chỉnh lãi suất như một công cụ để kiểm soát lạm phát, nhằm duy trì sự ổn định về giá và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế bền vững (Taylor, 1993). Ví dụ, khi lạm phát cao, các ngân hàng trung ương có thể tăng lãi suất để hạn chế chi tiêu quá mức và giảm áp lực lạm phát. Mặt khác, trong thời kỳ lạm phát hoặc giảm phát thấp, ngân hàng trung ương có thể hạ lãi suất để kích thích chi tiêu và đầu tư, từ đó thúc đẩy tăng trưởng kinh tế.

Vai trò của các cơ quan xếp hạng tín dụng

Các cơ quan xếp hạng tín dụng (CRA) đóng một vai trò quan trọng trong hệ thống tài chính bằng cách đánh giá mức độ tin cậy của các tổ chức khác nhau, chẳng hạn như các tập đoàn, chính phủ và các công cụ tài chính như trái phiếu và chứng khoán. Những đánh giá này được thể hiện dưới dạng xếp hạng tín dụng, cung cấp cho các nhà đầu tư và người tham gia thị trường những thông tin có giá trị để đưa ra quyết định sáng suốt về hoạt động đầu tư và cho vay (Cantor và Packer, 1996). CRA góp phần phân bổ vốn hiệu quả bằng cách giúp giảm sự bất cân xứng thông tin giữa người đi vay và người cho vay, do đó tạo điều kiện thuận lợi cho dòng vốn trên thị trường tài chính (Boot và cộng sự, 2006). Ngoài ra, xếp hạng tín dụng thường được sử dụng làm tiêu chuẩn cho các mục đích quản lý, ảnh hưởng đến yêu cầu về vốn và hạn chế đầu tư đối với các tổ chức tài chính (Kisgen, 2006). Tuy nhiên, vai trò của CRA đã bị chỉ trích, đặc biệt là sau cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu, do lo ngại về xung đột lợi ích tiềm ẩn, thiếu minh bạch và tính chính xác trong xếp hạng của họ (White, 2010).

Lãi suất và thị trường tài chính

Lãi suất đóng một vai trò quan trọng trong việc hình thành động lực của thị trường tài chính, vì chúng ảnh hưởng đến chi phí vay và lợi tức đầu tư. Khi các ngân hàng trung ương điều chỉnh lãi suất, họ tác động trực tiếp đến chi phí vốn của doanh nghiệp và người tiêu dùng, từ đó ảnh hưởng đến quyết định chi tiêu và đầu tư của họ. Lãi suất cao hơn có xu hướng làm tăng chi phí vay, dẫn đến nhu cầu vay vốn giảm và hoạt động kinh tế chậm lại. Ngược lại, lãi suất thấp hơn sẽ kích thích vay mượn và chi tiêu, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế.

Trong thị trường tài chính, lãi suất ảnh hưởng đến việc định giá các loại tài sản khác nhau, chẳng hạn như cổ phiếu, trái phiếu và bất động sản. Ví dụ, khi lãi suất tăng, giá trái phiếu thường giảm do trái phiếu mới phát hành với lãi suất cao hơn trở nên hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư. Tương tự, lãi suất cao hơn có thể tác động tiêu cực đến giá cổ phiếu, vì chi phí vay tăng có thể làm giảm lợi nhuận doanh nghiệp và làm giảm tâm lý nhà đầu tư. Mặt khác, lãi suất thấp hơn có thể thúc đẩy giá tài sản bằng cách làm cho các khoản đầu tư trở nên hấp dẫn hơn so với lợi nhuận thấp hơn từ tiền mặt và chứng khoán có thu nhập cố định. Nhìn chung, lãi suất đóng vai trò là yếu tố chính quyết định xu hướng thị trường và hành vi của nhà đầu tư, định hình việc phân bổ vốn và hiệu quả hoạt động của tài sản tài chính (Mishkin, 2013; Reinhart & Rogoff, 2009).

Lãi suất và hành vi người tiêu dùng

Lãi suất đóng một vai trò quan trọng trong việc hình thành hành vi của người tiêu dùng, vì chúng ảnh hưởng đến chi phí vay và lợi tức tiết kiệm. Khi lãi suất thấp, người tiêu dùng có nhiều khả năng vay tiền cho nhiều mục đích khác nhau, chẳng hạn như mua nhà, ô tô hoặc hàng hóa và dịch vụ khác vì chi phí vay tương đối rẻ hơn. Việc vay và chi tiêu tăng lên này có thể kích thích tăng trưởng kinh tế (Mishkin, 2007). Ngược lại, lãi suất cao khiến việc vay mượn trở nên đắt đỏ hơn, khiến người tiêu dùng giảm chi tiêu và tăng tiết kiệm, điều này có thể làm chậm tăng trưởng kinh tế.

Hơn nữa, lãi suất cũng có thể tác động đến niềm tin và kỳ vọng của người tiêu dùng về điều kiện kinh tế trong tương lai. Lãi suất thấp có thể báo hiệu một môi trường kinh tế thuận lợi, khuyến khích người tiêu dùng chi tiêu nhiều hơn, trong khi lãi suất cao có thể cho thấy sự bất ổn về kinh tế, khiến người tiêu dùng tiết kiệm nhiều hơn và chi tiêu ít hơn (Carroll, 1997). Tóm lại, lãi suất là một yếu tố quan trọng trong việc xác định hành vi của người tiêu dùng, vì chúng ảnh hưởng đến các quyết định vay, tiết kiệm và chi tiêu, cuối cùng ảnh hưởng đến tăng trưởng kinh tế nói chung.

Lãi suất và đầu tư kinh doanh

Lãi suất đóng vai trò quan trọng trong việc ảnh hưởng đến quyết định đầu tư của doanh nghiệp. Khi lãi suất thấp, chi phí đi vay của doanh nghiệp giảm, khiến doanh nghiệp trở nên hấp dẫn hơn khi đầu tư vào dự án mới, mở rộng hoạt động hoặc nâng cấp cơ sở hạ tầng hiện có. Khoản đầu tư tăng lên này có thể dẫn đến tăng trưởng kinh tế cao hơn khi các doanh nghiệp tạo ra việc làm mới và đóng góp vào năng suất chung (Ngân hàng Thế giới, 2021). Ngược lại, khi lãi suất cao, chi phí vay tăng lên, khiến doanh nghiệp phải chi trả nhiều hơn cho các khoản đầu tư mới. Điều này có thể dẫn đến giảm đầu tư, tăng trưởng kinh tế chậm hơn và tỷ lệ thất nghiệp có thể cao hơn (OECD, 2019).

Hơn nữa, lãi suất cũng có thể tác động đến sự hấp dẫn của các loại hình đầu tư khác nhau. Ví dụ, khi lãi suất thấp, doanh nghiệp có thể thích đầu tư vào các dự án rủi ro hơn với lợi nhuận tiềm năng cao hơn vì chi phí cơ hội của việc không đầu tư tương đối thấp (IMF, 2018). Mặt khác, khi lãi suất cao, doanh nghiệp có thể lựa chọn đầu tư an toàn hơn với lợi nhuận thấp hơn do chi phí cơ hội của việc không đầu tư cao hơn. Tóm lại, lãi suất ảnh hưởng đáng kể đến quyết định đầu tư của doanh nghiệp, ảnh hưởng đến sự tăng trưởng và ổn định chung của nền kinh tế.

So sánh lãi suất quốc tế

Lãi suất thay đổi đáng kể ở các quốc gia khác nhau do nhiều yếu tố, bao gồm tăng trưởng kinh tế, lạm phát và chính sách tiền tệ do ngân hàng trung ương thực hiện. Các nước phát triển như Hoa Kỳ, Anh và Nhật Bản có xu hướng có lãi suất thấp hơn so với các nền kinh tế mới nổi. Ví dụ: vào năm 2021, Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ duy trì phạm vi mục tiêu cho lãi suất quỹ liên bang trong khoảng 0-0.25%, trong khi Ngân hàng Anh giữ lãi suất cơ bản ở mức 0.1% (Dự trữ Liên bang, 2021; Ngân hàng Anh, 2021) . Ngược lại, các quốc gia như Brazil và Thổ Nhĩ Kỳ có lãi suất cao hơn, với việc ngân hàng trung ương của họ đặt lãi suất chuẩn lần lượt là 6.25% và 19% (Ngân hàng Trung ương Brazil, 2021; Ngân hàng Trung ương Cộng hòa Thổ Nhĩ Kỳ, 2021).

Những khác biệt này có thể là do sự khác biệt về độ ổn định kinh tế, kỳ vọng lạm phát và xếp hạng tín dụng, cùng nhiều yếu tố khác. Ngân hàng trung ương ở các nền kinh tế mới nổi thường thực hiện lãi suất cao hơn để chống lạm phát và thu hút đầu tư nước ngoài, trong khi các nước phát triển duy trì lãi suất thấp hơn để kích thích tăng trưởng kinh tế và duy trì ổn định giá cả. Ngoài ra, các cơ quan xếp hạng tín dụng đóng vai trò quan trọng trong việc xác định rủi ro được nhận thức của một quốc gia, điều này có thể ảnh hưởng đến lãi suất và chi phí đi vay trên thị trường toàn cầu (Standard & Poor's, 2021).

Xu hướng và sự kiện lãi suất lịch sử

Xu hướng lãi suất trong lịch sử đã được định hình bởi nhiều sự kiện và yếu tố kinh tế quan trọng. Ví dụ, trong những năm 1970 và đầu những năm 1980, lãi suất đạt mức cao chưa từng thấy do lạm phát cao, cú sốc giá dầu và các chính sách tiền tệ hạn chế được thực hiện bởi các ngân hàng trung ương, đặc biệt là Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ dưới sự chủ trì của Paul Volcker (Friedman & Schwartz, 1982). Ngược lại, giai đoạn sau cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008 chứng kiến ​​các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới áp dụng các chính sách tiền tệ độc đáo, chẳng hạn như nới lỏng định lượng và lãi suất gần bằng 2015 hoặc âm, để kích thích tăng trưởng kinh tế và chống lại áp lực giảm phát (Bernanke, XNUMX).

Hơn nữa, xu hướng lãi suất đã bị ảnh hưởng bởi những thay đổi trong mô hình kinh tế, chẳng hạn như sự chuyển đổi từ bản vị vàng sang tiền tệ truyền thống, cho phép chính sách tiền tệ linh hoạt hơn (Eichengreen, 2008). Ngoài ra, sự liên kết ngày càng tăng của các thị trường tài chính toàn cầu đã dẫn đến sự lan truyền biến động lãi suất xuyên biên giới, bằng chứng là sự đồng bộ hóa các chính sách của ngân hàng trung ương nhằm ứng phó với cuộc khủng hoảng nợ công ở châu Âu (Rey, 2013). Nhìn chung, xu hướng lãi suất trong lịch sử phản ánh sự tương tác phức tạp của các yếu tố kinh tế, chính trị và thể chế hình thành nên bối cảnh tài chính toàn cầu.